叶歌观酒：贵州茅台首次营收利润双降，酒业大变革大变局时代来临！

　　贵州茅台酒股份有限公司成立于1999年11月20日，2001年8月27日上市，发行价31.39元，市盈率23.93倍。茅台上市至今25年来，2025年报发布，茅台首次出现营收、利润双双下滑。

　　这份成绩单，多少让人感到一丝意外！也许也是在许多人的意料之中。

　　4月16日晚，茅台披露2025年年度报告：

公告截图

　　这份成绩单出现罕见变化引发关注。这是贵州茅台自2001年上市以来，首次出现年度营业收入与净利润双双下滑。

　　年报显示，贵州茅台2025年营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；净利润823.2亿元，同比下降4.53%；扣非后净利润为822.93亿元，同比下降4.58%；经营活动产生的现金流量净额为615.22亿元，同比下降33.46%。

　　贵州茅台表示，营业收入变动原因主要是酱香系列酒产品结构调整影响所致。2025年报业绩营收、净利双降，是作为酒业头部贵州茅台发展中面临的一次重大挑战。

　　茅台作为酒业头部企业，在酒业周期同样面临巨大压力下的综合表现，也显现出白酒行业从规模扩张向价值深耕转变转型中带来的强烈阵痛，酒业需要大变革是当下趋势也是时代发展进程中的必然选择。

　　产能方面，贵州茅台表示，2025年茅台酒基酒设计产能为46395.00吨，同比新增基酒产能1800.00吨，新增产能于2025年10月投产，由于茅台酒的生产工艺特点，将在2026年释放；2025年系列酒基酒设计产能为59400.00吨，同比新增基酒产能6940.00吨，新增产能于2025年12月投产，由于系列酒的生产工艺特点，将在2026年释放。

公告截图

　　分红方面，茅台公司拟向全体股东每股派发现金红利27.993元（含税），合计拟派发现金红利35032568759.73元（含税）。公司还表示，将实施中期分红，分红金额上限不超过公司2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润。

　　在看看贵州茅台从2001年上市到2025年的营收、利润年报数据。可以窥见茅台的成长轨迹。

　　叶歌观酒认为，从茅台2025年年报数据的突发变化，我们可以清晰得知，传统酒业的高速增长、盲目扩张、高利回报，以及靠政务商务为营销主渠道的时代，已经宣告结束。新的变革时代大变局时代来临，那就是一切以“消费者为中心”、“以市场需求为导向”，品类风味创新，关注消费群体需求，重养生健康、高质价比高颜值、能激发消费者情绪价值，有个性文化底蕴有公益大爱情怀，能够提供愉悦消费体验场景，坚守长期主义有价值追求信仰的这类酒企，无论大小体量，都会受到消费者喜爱，也会长期得到社会尊重。一个产品想通吃的时代结束，理性消费成为新趋势，靠耍小聪明、靠一时忽悠、不重视用心做好品质服务的企业不会走的远。

　　酿酒业作为“历史经典产业”，国家层面以及各核心酿酒产地的产业支持，未来的酒业一定会走在高质量发展路上。