食评：不上市业绩照样傲骄 IPO并非企业发展“一条道”

　　“老干妈”没有上市，照样创造了令人骄傲的业绩；由此可见，IPO、上市并不是企业发展的“华山一条道”。

　　“老干妈”创始人陶华碧悄然退出公司持股，将这家公司和已在颐养天年的陶华碧拉入了我们的视线，这其实是发生在3年前的一件旧事。只是“老干妈”并非上市公司，没有向市场发布相关信息的法定义务，而是履行了工商登记的相关手续，因此没有引起人们的普遍关注。

　　 一家产品风靡海内外的企业，居然不是上市公司，这未免让人吃惊。按照我国资本市场对企业上市的描述，企业上市有诸多好处，可以向市场打开融资之门，可以在市场激励之下实现快速发展等。

　　但是，这家于20世纪90年代初注册建立的家族企业，在20多年的时间里一直没有选择上市，却同样取得了令人瞩目的发展。去年，在很多企业经营困难的情况下，老干妈销售额突破了45亿元，20年间产值增长超过600倍。老干妈一瓶辣椒酱平均8元，每天生产230万瓶，一年用4.5万吨辣椒，菜油10多万吨；近3年来年缴税20.62亿元，20年来纳税额增长了150倍。

　　对于这样一家堪称优秀的企业，在20多年的时间里，未免不会被证券公司的投行人踏破门槛。但公司创始人陶华碧却恪守她自己的“四不”要求：“不偷税、不贷款、不欠钱、不上市”，将各路说客挡在门外。陶华碧认为，“上市、融资这些东西我一概不懂，我只知道一上市，就可能倾家荡产。上市那是欺骗人家的钱，所以我坚决不上市。”

　　按照现代市场经济理论，她的这些观点不乏偏颇。但是，这番话其实也在很深程度上触及了企业上市所必然带来的副作用。企业上市，固然能够得到巨额融资，但这也意味着责任的加重，企业必须按照有关法律规定进行信息披露，不再有商业秘密可言；企业利润要由其他股东分享，不再由经营者独享；更为严峻的是，企业的所有权也将被其他股东瓜分，创始人不再享有对企业说一不二的支配权，如果遇到力量强大的外来股东，创始人完全可能被赶出公司，公司也可能面目全非。

　　目前，中国企业对发行股票、上市保持了旺盛热情，以至于出现了所谓的“IPO堰塞湖”。这一问题的出现，很大程度上是因市场只注重了融资功能的发挥，导致企业只看到了大把资金进入公司的机会，而无视企业上市后带来的风险。

　　在市场政策面上，只强调IPO融资功能的发挥，而对于市场机制之下新老股东间的抵制，管理层则以“拉偏架”来保全公司原股东的利益。正是这种市场氛围造成了众多企业看不到企业上市风险，争相进入IPO队伍。很显然，无论是市场管理层还是市场舆论，都有值得反思之处。

　　正是因为企业上市存在两面性，因此海外许多企业也坚持不上市，一些家族型的百年老店之所以能够数代传承，与这种坚守不无关系。“老干妈”没有上市，照样创造了令人骄傲的业绩。由此可见，IPO、上市并不是企业发展的“华山一条道”。要消除目前的“IPO堰塞湖”，减轻资本市场的压力，可取的办法并不是加快IPO审批节奏，而是应该鼓励更多的企业向“老干妈”学习，不是只盯住投资者的口袋，而是应勤修内功，将企业经营好。周俊生

　　专家观点

　　“老干妈”以另一种方式闯进国际市场，这家公司符合巴菲特喜欢的公司类型。

　　处于四面丛林的传统制造业，老干妈坚守现金为王、现货现款原则，绝不玩提前确认收入、赊销那一套，其增长都是真金白银实打实的增长。固执到近乎偏执的理念，一分钱一分货，没有大经销商拥有的特权。

　　这家传统企业没有向海外并购，而是保持产品风味虏获顾客的舌尖，随着华人走遍全球，老干妈自然而然地走向了国际。老干妈固执但并不保守，为了保护品牌，公司全部注册商标达114个，一年花2000万元以上打假，有公司官网，在网上行销全球。

 　　坚守原则绝不妥协，真金白银不糊弄消费者与投资者，当一家企业吝惜向公众出售股权而宁愿自持，一家公司宁愿拒绝领导建议上市的关怀，谁都知道，这意味着最了解公司的内部人士给予公司高估值。这一传统诚信理念，与目前上市文化相映成趣，激发出公众发自心底的追捧。叶檀（财经评论家）  

　　网友热评

　　@小岚仔Jennifer：我们学校离老干妈场近，你们能想象清晨的第一股味道不是鸟语花香，而是老干妈制作过程中辣椒酱阵阵的香味吗？

　　@奥兹曼资本：无论是老干妈、华为，还是娃哈哈，他们终将迈向资本市场，茅台一年净利润几百亿，但是它还是上市，难道茅台缺钱么？

　　@无疆行者1957：一个连小学文凭都没有的农村妇女，没有任何靠山、任何背景，凭自己的本事把一瓶辣酱卖到全世界，公司的固定资产10几年就接近400年历史的茅台公司。了不起的中国老太太！

　　@王亮：韩国的同学说，竟然在homeplus看到了中国的老干妈，3800韩元一瓶，合人民币21元。他们戏称，韩国有男神都教授，我们有女神老干妈。陶华碧没上过学，但却成就了走向世界的民族企业，原因何在？全在一个“心”字，事业简简单单，做到问心无愧！